
L’une des étapes les plus compliquées du processus de rapprochement d’entreprises
De nombreux facteurs doivent être pris en compte, tels que les lois antitrust, la réglementation des valeurs mobilières, le droit des sociétés, les soumissionnaires rivaux, les implications fiscales, les problèmes comptables, les conditions du marché, les formes de financement et les points de négociation spécifiques dans l’accord de rapprochement d’entreprises.
Les documents importants lors de la structuration des transactions sont le term-sheet (utilisée pour lever des fonds) et une lettre d’intention (LOI) qui définit les conditions de base de la transaction proposée.
La négociation de l’accord est souvent une étape très délicate du processus car elle révèle souvent les véritables intentions des parties prenantes.
Afin de réduire les frictions sur cette étape, l’entreprise porteuse du projet doit effectuer une analyse préalable de la cible afin de vérifier le respect de l’esprit et des objectifs du rapprochement.
Analyse des rapprochements d’entreprises
L’analyse préalable de la cible implique généralement deux étapes :
- la valorisation de l’objectif sur une base autonome et
- la valorisation des synergies potentielles de l’opération.
Lorsqu’il s’agit d’évaluer les synergies, il y a deux types de synergies à considérer : dure et douce.
Les synergies dures sont des économies de coûts directes à réaliser après l’achèvement du processus de fusion et d’acquisition. Les synergies dures, également appelées synergies opérationnelles, sont des avantages qui résulteront à coup sûr de la fusion ou de l’acquisition, telles que les économies salariales qui proviendront de l’élimination du personnel redondant entre l’acquéreur et les sociétés cibles.
Les synergies douces, également appelées synergies financières, sont des augmentations de revenus que l’acquéreur espère réaliser après la conclusion de la transaction. Elles sont «douces» parce que la réalisation de ces avantages n’est pas aussi assurée que les économies de coûts liées à la synergie «dure».
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